9月以來，A股市場經歷了比較大的回調，但是有兩個板塊的表現卻十分亮眼，一個是熱泵，另(ling)一(yi)個是電(dian)熱毯(tan)。東歐局(ju)勢惡化以來，歐洲的(de)能(neng)源(yuan)價格暴(bao)漲，隨著冬天逐漸來臨 ，歐洲民(min)眾紛紛開始購買(mai)熱泵(beng)、電(dian)熱毯(tan)這(zhe)類低耗(hao)能(neng)的(de)取暖工具，以緩解能(neng)源(yuan)價格壓力(li)。根(gen)據(ju)(ju)海關數據(ju)(ju)，8 月我國熱泵(beng)相關產品出口金額合計同比增長超 50%。

丨券商觀點

1.信達證券

核心觀點：熱泵作為(wei)歐洲電氣化的(de)重要戰略布(bu)局，長(chang)期滲透率(lv)提升趨(qu)勢較為(wei)明確(que)。

1）歐(ou)盟行(xing)政部門將(jiang)制定一項新的能源網數(shu)字化計(ji)劃(hua)，該計(ji)劃(hua)將(jiang)要求歐(ou)盟在 2030 年(nian)前在基礎設施方面(mian)投資5650 億歐(ou)元，該文件提出的幾項綠色(se)行(xing)動(dong)計(ji)劃(hua)包括在未來5 年(nian)內安裝(zhuang)(zhuang) 1000 萬臺熱泵，再次強調熱泵安裝(zhuang)(zhuang)與普及的重(zhong)要性。未來五年(nian)歐(ou)洲熱泵市(shi)場有望實現約18%的年(nian)復合(he)增(zeng)長，市(shi)場還有數(shu)倍(bei)增(zeng)長空(kong)間(jian)。

2）熱泵作為歐洲電氣化的重要戰略布局，長期滲透率提升趨勢較為明確。根據海關數據，8 月我國熱泵相關產品出口金額合計同比增長超 50%。

2.安信證券

核心觀點：光(guang)伏(fu)熱泵(beng)的普及(ji)率將逐漸提(ti)升(sheng)，歐洲市(shi)場(chang)或(huo)是(shi)光(guang)伏(fu)熱泵(beng)未來(lai)普及(ji)速度最快的地區。（領先大(da)市(shi)，維持）

1）光(guang)伏(fu)熱泵(beng)是(shi)一(yi)種光(guang)伏(fu)熱泵(beng)一(yi)體化系統，可(ke)利(li)用光(guang)伏(fu)發電供能給熱泵(beng)運行(xing)，又能利(li)用陽光(guang)中的熱能幫助取暖。

2）根據(ju)(ju)歐(ou)(ou)洲(zhou)光伏產業(ye)協會和歐(ou)(ou)洲(zhou)熱泵協會的(de)數據(ju)(ju)：2021 年(nian)歐(ou)(ou)盟(meng) 27 國(guo)光伏新增(zeng)裝機量(liang)約為26GW，同比增(zeng)長(chang) 34.2%；歐(ou)(ou)盟(meng) 21 國(guo) 2021 年(nian)熱泵銷(xiao)量(liang) 218 萬(wan)臺(tai)(tai)，同比增(zeng)長(chang) 34.6%。按照(zhao)歐(ou)(ou)盟(meng)《綠色(se)協議》的(de)計劃，到2030年(nian)不(bu)再新增(zeng)燃氣鍋爐（存量(liang)700萬(wan)臺(tai)(tai)），熱泵的(de)年(nian)銷(xiao)量(liang)將(jiang)超過(guo)1000萬(wan)臺(tai)(tai)，需求前(qian)景(jing)廣闊。

3）目前國內企業(ye)的(de)熱泵出口(kou)仍(reng)以 OEM/ODM 形式為主，而(er)其中已有(you)部分歐洲(zhou)客(ke)戶(hu)同時提供光(guang)伏和熱泵產品(pin)。因此光(guang)伏熱泵已有(you)現存的(de)出口(kou)渠道(dao)，國內提前布局此類產品(pin)的(de)企業(ye)有(you)望持(chi)續(xu)受(shou)益。

3.東亞前海證券

核心觀點：受益于歐洲氣候中和的長期目標和解決能源短缺的迫切需求，在歐洲政策的大力扶持下，有望迎來我國空氣源熱泵出口的爆發式增長。

1）空(kong)氣(qi)源(yuan)熱泵通過(guo)利用(yong)(yong)少量電能對(dui)能量進行搬運和轉化，節約了用(yong)(yong)電成(cheng)本且運作(zuo)過(guo)程中無廢氣(qi)、廢物等污染(ran)物的產生，低能耗+成(cheng)本較為經濟的特點為空(kong)氣(qi)源(yuan)熱泵的推廣起到支撐作(zuo)用(yong)(yong)。

2）受東歐局勢影響(xiang)(xiang)，歐洲(zhou)(zhou)天然(ran)氣資源供應緊張，疊(die)加極端天氣影響(xiang)(xiang)，歐洲(zhou)(zhou)電價屢(lv)創新(xin)高(gao)。面臨急需解(jie)決的石(shi)化資源依(yi)賴和能源供應緊張問題，作為(wei)可(ke)選方案(an)的空氣源熱泵迎來了歷史發展機遇(yu)。

3）2021 年(nian)歐洲 21 個國家/地區售出 218 萬(wan)臺熱泵，同比+34%。根 據歐盟“RepowerEU”計劃，未來(lai)五年(nian)歐洲熱泵市場(chang)有望(wang)實現約10%的 年(nian)復合增長(chang)。長(chang)期來(lai)看，歐洲市場(chang)總潛在安裝量為(wei) 8990 萬(wan)臺，預計市場(chang)還有 6 倍增長(chang)空間(jian)。

4.興業證券

核(he)心(xin)觀點：看好采暖熱泵需求(qiu)增長，仍需關注(zhu)歐洲安裝與庫存情況(kuang)。（推(tui)薦，維持）

1）據產業(ye)在(zai)線統計，22H1中國空氣源熱泵行業(ye)總體銷售規(gui)(gui)模 71.93 億元，同比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)近 30%，其中國內市(shi)場銷售 37.43 億元，同比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang) 6.82%；出口市(shi)場規(gui)(gui)模為34.50 億元，同比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang) 68.20%。

2）分月份看(kan)，6、7 月份以來中(zhong)國熱(re)(re)泵(beng)出(chu)(chu)口(kou)額增速環比加速，出(chu)(chu)口(kou)量(liang)降幅收窄，出(chu)(chu)口(kou)均(jun)(jun)價(jia)提(ti)升明(ming)顯。我(wo)們認為主要原因或(huo)在(zai)于出(chu)(chu)口(kou)產(chan)品結構發生變化。伴隨秋冬(dong)臨近，均(jun)(jun)價(jia)較高的采(cai)暖(nuan)熱(re)(re)泵(beng)需(xu)求激(ji)增而此前出(chu)(chu)口(kou)量(liang)較大泳池熱(re)(re)泵(beng)需(xu)求下降，從而導致(zhi)近幾個月量(liang)中(zhong)國熱(re)(re)泵(beng)出(chu)(chu)口(kou)呈現量(liang)減價(jia)增的態勢(shi)

3）伴隨秋冬臨近，在當前能源形勢下(xia)，歐洲地區采暖熱泵需求量將加速釋放(fang)；由(you)于(yu)采暖熱泵均價(jia)高于(yu)泳池熱泵，中(zhong)國熱泵出口的產品結構也將進(jin)一步優化，預計出口均價(jia)將保持上(shang)行態勢

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